A ata do Comitê de Política Monetária (Copom), divulgada nesta terça-feira (10), revela que a atividade econômica brasileira está apresentando sinais mais evidentes de desaceleração, ao passo que a inflação continua a ser uma preocupação. Nesse contexto, o Banco Central reforçou a ideia de que a Selic deve se manter em um nível restritivo por um período mais longo.
De acordo com o documento, os indicadores mais recentes sugerem uma “moderação mais acentuada da atividade econômica, especialmente em setores mais cíclicos”.
Embora a demanda tenha perdido força, a inflação apresentou uma nova aceleração, mantendo-se acima do limite de tolerância estabelecido pela meta do Conselho Monetário Nacional (CMN).
Mercado de trabalho
A ata também destaca o desempenho do mercado de trabalho. A taxa de desemprego ainda está em níveis historicamente baixos, mas o aumento da ocupação perdeu impulso.
“A taxa de desemprego permanece em níveis historicamente baixos, enquanto o crescimento da taxa de ocupação tem mostrado desaceleração.”
Os rendimentos médios desaceleraram, mas continuam crescendo em um ritmo superior ao da produtividade do trabalho. O Copom observa que esses rendimentos “ainda crescem em termos reais a uma taxa maior do que a da produtividade do trabalho”, um fator que o BC monitora devido aos possíveis impactos sobre a inflação.
Outro ponto preocupante é a deterioração das expectativas quanto à inflação. As projeções do mercado para os próximos anos continuam se distanciando da meta de 3%.
Na visão do comitê, “em um ambiente de expectativas desancoradas, como o atual, é necessária uma restrição monetária mais intensa e prolongada do que anteriormente seria considerado adequado”.
A ata também enfatizou a importância da política fiscal para o controle da inflação. De acordo com o documento, incertezas sobre a estabilização da dívida pública e um possível enfraquecimento das reformas estruturais e da disciplina fiscal podem dificultar a convergência da inflação para a meta. O Copom ainda reiterou a “necessidade de políticas fiscais e monetárias coerentes”.
Cenário externo
Além das condições internas, o Banco Central reconhece que o cenário internacional se tornou mais desafiador desde a última reunião.
A ata associa essa mudança ao prolongamento dos conflitos no Oriente Médio, que resultaram em um aumento dos preços do petróleo, e à permanência de condições monetárias restritivas nas economias desenvolvidas.
De acordo com o documento, esse panorama impõe uma abordagem cautelosa por parte dos países emergentes em um contexto marcado por “aumento da volatilidade nos preços de ativos e commodities”.
Choques de oferta
O Copom indica que o cenário atual combina sinais mais claros de desaceleração da economia interna com quatro choques de oferta:
- o aumento do preço do petróleo devido aos conflitos no Oriente Médio;
- os efeitos do El Niño na produção agrícola e nos custos de energia; os impactos decorrentes do fim da escala 6×1 sobre os custos de trabalho; e
- a desvalorização do real em relação ao dólar.
O Copom acredita que esses fatores continuam a exercer pressão inflacionária. Ao mesmo tempo, considera que uma desaceleração mais acentuada da atividade econômica pode diminuir o risco de que esses choques se propaguem para outras áreas da economia e gerem pressões inflacionárias mais duradouras.
